Jumat, 09 April 2010

Derivatif dalam Islamic Finance

Jeddah (7/4) - Industri keuangan Islam telah memperoleh momentum baru dalam satu dekade terakhir. Sebuah pemanfaatan gabungan sekuritisasi dan turunannya menawarkan lingkup yang cukup untuk mengurangi resiko lembaga keuangan Islam (IFI) sehingga dapat meningkatkan kelayakan kredit secara keseluruhan, hal ini disampaikan oleh Moody's Investor Service dalam sebuah Komentar Khusus baru-baru ini seperti dikutip dari saudigazette.com.
Islamic Finance di Indonesia
Namun, industri keuangan Islam perlu mengembangkan fase inovasi sendiri dan tidak meniru instrumen derivatif konvensional agar lembaga keuangan Islam tetap mempertahankan status khusus mereka dan selaras dengan pendekatan Syariah-compliant, seperti tertulis di laporan Moody's.

Laporan berjudul "Derivatif dalam Islamic Finance: Meneliti Peran Inovasi di Industri Keuangan Islam", Moody's mengatakan, terlepas dari lingkungan ekonomi global suram baru-baru ini, total aset industri keuangan Islam pada tahun 2009, naik menjadi $ 950 miliar. Moody's memperkirakan bahwa potensi pasar bernilai sedikitnya $ 5 triliun dan industri yang terus berkembang secara global.

Derivatif adalah instrumen canggih yang dapat digunakan, tapi dengan hati-hati, meningkatkan efisiensi lembaga keuangan Islam melalui mitigasi resiko, sehingga membuat mereka lebih kompetitif serta menarik bagi pelanggan

"Dalam konteks ini, IFI terus memberikan keuntungan Syariah-compliant, sementara pada saat yang sama, fokus pada mengurangi resiko yang terkait melalui pendekatan manajemen resiko baru, termasuk penggunaan derivatif," kata Anouar Hassoune, wakil presiden Moody - kredit perwira senior dan penulis laporan ini.

"Jika digunakan dengan benar, derivatif dapat meningkatkan efisiensi dalam lembaga keuangan Islam melalui mitigasi resiko, sehingga membuat mereka lebih kompetitif serta menarik bagi pelanggan. Namun, aplikasi mereka di bidang keuangan Islam sangat kontroversial karena alasan spekulasi(maysir) dan ketidakpastian (gharar), dua praktek terlarang di bawah Syariah, "kata Hassoune.

Pendapat ilmiah yang berbeda-beda dalam dunia hukum Islam pada legitimasi derivatif sejauh ini telah diterjemahkan ke dalam larangan total pada instrumen ini di beberapa negara dan implementasi yang sebenarnya - meskipun dalam skala terbatas - pada orang lain.

"Lembaga keuangan Islam bertujuan untuk memanfaatkan instrumen derivatif untuk lindung nilai terhadap resiko dan untuk meningkatkan praktek pemantauan resiko. Namun, mereka ingin melakukannya dengan cara Syariah-compliant, daripada meniru instrumen derivatif konvensional - dalam rangka untuk menghindari kehilangan status istimewa mereka sebagai bank Syariah-compliant, yang membuat mereka sangat menarik bagi populasi Muslim besar. Untuk alasan ini, fase inovasi baru di industri ini sangat penting, "kata Hassoune.

Meskipun fungsi penting mereka, penggunaan derivatif di negara-negara berkembang pada umumnya, dan di sektor perbankan Islam pada khususnya, telah terbatas, sebagian karena tidak adanya ketentuan hukum, kerangka kerja teknis tidak cukup, pasar modal terbelakang, akuntansi tidak memadai , peraturan dan standar pengungkapan laporan. Perbankan Islam yang populer sebagai 'perbankan hijau', adalah suatu konsep yang relatif baru dan telah tumbuh secara dramatis sejak didirikan empat dekade yang lalu.

Di bawah hukum Islam, kepentingan investor tidak dapat dikompromikan dan - pada prinsipnya - komponen sosial-etis dari bisnis diutamakan daripada keuntungan.

Penggunaan derivatif membutuhkan pemahaman tentang perbedaan antara lindung nilai(hedging) dan spekulasi, jika tidak ditangani secara efektif dapat menyebabkan kerugian bagi kepentingan investor.

Dalam perbankan Islam, semua transaksi adalah bebas riba dan didukung oleh aset nyata yang dicirikan oleh likuiditas cukup dan strategi keuangan leverage yang rendah, sehingga menyebabkan profitabilitas yang kuat di IFI.

Namun, kebanyakan analis memprediksi bahwa imbalan yang melonjak saat ini disertai dengan tingkat likuiditas yang kuat dan biaya rendah melakukan bisnis bukan keuntungan yang berkelanjutan dalam harga minyak jangka panjang, mengingat meningkatnya persaingan, masuknya investor berpendidikan, fluktuasi dan fluktuasi ekonomi yang tak terduga . Penggunaan derivatif adalah praktek yang sangat terbatas karena berbeda pendapat Syariah.

Saat ini, Dewan Syariah menjauhkan penerapan derivatif karena adanya unsur spekulasi dan perdagangan aktiva moneter seperti opsi yang tidak diperkenankan di bidang keuangan Islam. Selain itu, produk derivatif dianggap memperkuat ketidakpastian di pasar. Konsep-konsep ini dikenal sebagai gharar dan maysir. Bahkan ketika mempertimbangkan aplikasi lindung nilai (hedging), mereka yang kontra terlihat lebih tinggi daripada yang pro di kalangan ahli syariah, sebab dapat mengancam kepentingan bersama (mashlahah).

Pada akhirnya, keberatan terbesar untuk produk derivatif karena ada persepsi yang berbeda dari manajemen resiko keuangan konvensional dan Islam.

Mengelola resiko dalam keuangan Islam berarti mengintegrasikannya ke dalam kegiatan nyata dan berbagi secara adil antara stakeholder sementara keuangan konvensional bertujuan untuk memisahkan (split off) dari aset nyata (underlying asset).

Namun, tidak ada konsensus pendapat di antara pandangan-pandangan ahli hukum Syariah. "Ini ambiguitas dalam kerangka hukum instrumen alternatif dan diperburuk oleh sifat terfragmentasi pasar dan masing-masing negara mempunyai interpretasi sendiri terhadap hukum Syariah," kata laporan Moody's.

Moody's percaya bahwa kemampuan pemantauan risiko lembaga keuangan Islam sangat kurang berkembang karena karakteristik kualitatif nominal bawah-seperti tata kelola perusahaan dan manajemen resiko yang mengambil bentuk kewajiban aset lemah, investasi, dan manajemen resiko likuiditas.

Meskipun pada level yang tinggi dari likuiditas neraca, pengelolaan manajemen yang efisien dari aktiva-kewajiban yang dinamis akan sulit untuk lembaga keuangan Islam dan ini diperburuk oleh kelangkaan instrumen alternatif.

Dalam rangka meminimalkan faktor risiko yang melekat dalam transaksi keuangan, ada kebutuhan yang lebih besar untuk menciptakan berbagai produk dan instrumen lindung nilai yang dapat memberikan inovasi yang sangat diperlukan dalam produk-produk terstruktur.Instrumen tersebut tidak hanya membantu lembaga keuangan Islam dengan lindung nilai, tetapi juga berfungsi sebagai alat pemasaran yang kuat.

"Langkah menuju modernisasi diperlukan untuk mempertahankan performa mereka saat ini dan untuk mengembangkan mereka menjadi niche yang handal," kata laporan itu.

Dalam konteks derivatif dan sekuritisasi, transaksi Islam bertujuan untuk mencapai tujuan keuangan yang sama seperti yang dikejar oleh bank konvensional namun 'berbeda dalam klasifikasi hukum mereka.Di sinilah letak konsep sekuritisasi (untuk keperluan pendanaan) digabungkan dengan derivatif (untuk tujuan lindung nilai) melalui pengaturan struktur kepemilikan aset dan hadiah, dimana larangan Syariah untuk dua atau lebih dengan memanfaatkan turunan implisit.

Perbankan Islam secara alami cenderung ke arah sekuritisasi aset karena kebutuhan agama untuk memiliki kepemilikan diseluruh aset. Keuntungan berikutnya dari struktur sekuritisasi memungkinkan lembaga keuangan Islam untuk melaksanakan reformasi yang sangat dibutuhkan dalam memperkaya basis aset stagnan mereka, mengendalikan masalah aset-kewajiban, menurunkan biaya dan memisahkan secara mandiri aktiva melalui SPVs.

Sukuk, asalkan ada aset yang mendukung (sebagai lawan transaksi berbasis non aset), merupakan contoh dari salah satu bentuk yang paling diterima instrumen kredit keuangan sekuritas yang digunakan untuk diversifikasi resiko dan dapat membebaskan modal, meskipun telah ada fatwa dan komentar yang diterbitkan baru-baru ini berkaitan  pada bentuk dan substansi. [alifah]

Tidak ada komentar:

Posting Komentar